217家藥企最新營收、凈利揭曉，中藥行業處境尷尬！

日期：2019/5/10

2018年醫藥行業增速走低，上市公司增收不增利。

我國醫藥行業終端規模增速逐年走低。根據米內網日前發布的我國醫藥終端市場數據顯示，我國醫藥市場增速進一步下滑，同比僅增長6.3%，2018年我國三大終端六大市場藥品銷售額實現17131億元。從實現藥品銷售的三大終端的銷售額分布來看，公立醫院終端市場份額最大，2018年占比為67.4%，2018年銷售額為11541萬元，同比增長速度比全國市場還低，低至5.4%。

藥企營收、利潤增長背離。根據中商產業研究院產業數據庫數據顯示，2018年1-12月醫藥行業主營業務累計收入近2.4萬億，利潤總額突破3000億。收入增速超過10%，達到12.60%，利潤增速僅為9.50%，營業收入和利潤增速出現“剪刀差”。

注：數據來源于中商產業研究院，供參考。

上市公司增收不增利的現象更為嚴重。年報披露進入高峰期，截至2019年3月31日，已有217家藥企發布了2018年全年業績快報或年報，其中預計虧損的企業為11家，虧損面約為5.07%，盈利的企業為206家，約為94.93%。

從納入統計的217家上市公司的營收和凈利指標來看，整個醫藥行業還是較為樂觀的，統計企業的合計營收實現了20%以上的增速。

但是從分行業凈利增速來看，明顯低于收入增速。化學制藥的凈利增速明顯低于收入增速，而中成藥凈利出現下滑，也難怪在2018年中成藥行業相關的股票下跌幅度更大。

注：數據來源于各上市公司年報或業績快報，細分行業分類根據通達信，供參考。

12家工業藥企營收超百億

四家凈利超30億

在已經發布業績的217家企業中，有12家工業企業營業收入在百億元以上。其中白云山、云南白藥和復星醫藥三家藥企營業收入在250億元附近或以上。

從凈利潤來看，我國 “研發一哥”恒瑞拔得頭籌，凈利首次突破40億元，邁瑞醫療、白云山、云南白藥凈利潤也在30億元以上。

恒瑞醫藥凈利突破40億元主要得益于企業產品不斷的研發投入和產品結構的不斷優化。一是創新研發投入進入收獲期。近幾年，恒瑞醫藥前期的持續研發投入逐步進入收獲期，這對公司業績增長起到了拉動作用。2018年恒瑞醫藥研發投入費用再創新高，達到26.70億元，較上年同期增加51.81%。二是公司產品結構優化。隨著公司產品結構調整，以手術麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產品在各自治療領域內逐步擴大市場，繼續保持穩定增長態勢。其中，企業的造影劑、麻醉藥業務收入分別增長30.02%、15.98%。

注：數據來源于各上市公司年報或業績快報，細分行業分類根據通達信，數據供參考。

年報業績藏隱憂

中成藥行業處境尷尬

從前述上市藥企細分行業對比，除了可以看出增收不增利外，還可以看出中成藥行業納入統計的51家藥企總體凈利大幅下滑近兩成。

具體來看，在納入統計的51家中成藥企業中，有近近半數企業的凈利潤出現下降、四分之一藥企營收下降，其中有四家藥企虧損，兩家虧損超10億。

凈利下滑的22家藥企營收、凈利情況如下表↓

注：數據來源于各上市公司年報或業績快報，細分行業分類根據通達信，供參考。

各企業凈利大幅下降的原因是什么呢?

從大幅虧損超10億的恒康醫療和信邦制藥來看，大幅虧損都是“商譽減值”惹的禍，并且二者都是前幾年由中成藥企業擴張至醫療領域。

根據證監會2018年11月16日發布的《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，從商譽減值的會計處理及信息披露、商譽減值事項的審計和與商譽減值事項相關的評估三方面內容，較之前的準則有較大改變。因此，不少企業不同程度受到商譽減值的影響。這兩家虧損的企業均與計提資產減值、商譽減值有關。

◆ 恒康醫療：之前主營業務為獨一味系列產品，后向醫療擴張轉型。根據發布的業績快報顯示，2018年，公司全年實現營業收入38.40億元，同比增長12.96%，實現營業利潤-12.18億元，同比下降507.69%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-13.90億元，同比下降785.37%。2018年全年大幅虧損主要系報告期計提了資產減值損失8.71億元、四川恒康源藥業有限公司毛利虧損2.53億元及貸款增加財務費用上升所致。

◆ 信邦制藥：2018年公司實現營業收入65.81億元，較上年同期增長9.63%；實現營業利潤總額-11.90億元，較上年同期下降381.66%；實現利潤總額-12.08億元，較上年同期下降388.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-12.91億元，較上年同期下降504.29%，主要原因為報告期內(2018年)對公司全資子公司中肽生化有限公司計提商譽減值。

而目前，這僅僅是商譽減值帶來業績變臉的冰山一角，肯定還有很多企業均由于商譽減值拖累了業績。

在已經過去四分之一的2019年，醫藥行業寒冬遠沒有過去。在兩票制、帶量采購大殺價的背景下，重點監控用藥問題引起各界關注，已有多個地方已經發布重點監控品種清單，再加之“商譽減值”的因素，讓未來企業的企圖通過并購來增厚企業業績和改善企業現金流會變的謹慎和小心，合適的標的也越來越難以篩選了。

當然，我們也要看到我國醫藥市場也在逐漸走向規范化，加上國家減稅措施的實施，對部分企業帶來利好。越過山丘，山的那一邊有美麗的風景等候！